螺紋鋼仍可看高一線

　　上周現貨價(jia) 格快速下跌，華東(dong) 地區三級螺紋鋼價(jia) 格跌至3700元/噸附近，觸及鋼貿商冬儲(chu) 的心理預期，冬儲(chu) 行情迅速展開。螺紋鋼期貨1805合約和華東(dong) 地區的現貨同時在3700—3800元/噸區間見底，市場悲觀情緒逆轉。在經濟預期良好、鋼材庫存累積速度不及預期的情況下，我們(men) 認為(wei) 螺紋鋼1805合約節後行情可以期待，建議投資者繼續逢低買(mai) 入。

　　一季度鋼材消費將增加

　　2017年中國經濟表現好於(yu) 預期，國內(nei) 生產(chan) 總值同比增長6.9%，快於(yu) 去年同期;規模以上工業(ye) 增加值同比增加6.6%，較上年加快0.6個(ge) 百分點;房地產(chan) 開發投資增長7.0%，較上年加快0.1個(ge) 百分點;基建投資增長7.2%，較上年下降0.9個(ge) 百分點。好於(yu) 預期的經濟表現為(wei) 2018年一季度的經濟增長打下良好基礎，即使基建投資和房地產(chan) 投資增速放緩，一季度的鋼材消費預計也能增長3%—5%。

　　冬儲(chu) 行情托底螺紋鋼期貨

　　按照慣例，鋼貿商冬儲(chu) 一般從(cong) 1月中下旬開始。截至1月19日，螺紋鋼廠庫庫存較前一周下降23.14萬(wan) 噸，而螺紋鋼社會(hui) 庫存上升了27.74萬(wan) 噸，這表明鋼廠庫存向社會(hui) 庫存轉移。多機構調查數據顯示，3700—3800元/噸為(wei) 華東(dong) 等地鋼貿商的冬儲(chu) 心理價(jia) 位，上海市場三級螺紋鋼價(jia) 格跌至3700—3800元/噸後企穩反彈。目前，螺紋鋼1805合約價(jia) 格在3900元/噸附近，下跌空間並不大。

　　從(cong) 鋼廠庫存看，據中鋼協調查數據，1月上旬主要品種鋼材庫存為(wei) 1148.51萬(wan) 噸，較去年同期減少111.16萬(wan) 噸，主要城市螺紋鋼的社會(hui) 庫存也較去年同期減少150萬(wan) 噸左右。鋼廠庫存和社會(hui) 庫存偏低給予鋼廠和鋼貿商挺價(jia) 的底氣，鋼材現貨再次大跌的可能性很小。從(cong) 鋼廠產(chan) 量看，2016年12月和2017年12月粗鋼產(chan) 量都在6700萬(wan) 噸左右，1月上旬的粗鋼產(chan) 量也與(yu) 去年同期相差無幾。而“取暖季”限產(chan) 仍然在進行中，因此春節前的粗鋼產(chan) 量預估與(yu) 去年同期相仿。

　　政策分析及結論

　　今年年初海關(guan) 出台的取消鋼材出口關(guan) 稅、工信部發布的新《鋼鐵行業(ye) 產(chan) 能置換實施辦法》以及本周的鋼鐵煤炭行業(ye) 化解過剩產(chan) 能和脫困發展工作部際聯席會(hui) 議，都表明國家從(cong) 政策層麵繼續加強供給側(ce) 改革。我們(men) 認為(wei) ，短期現貨銷售低迷和鐵礦石、焦炭等原材料價(jia) 格下跌是螺紋鋼期貨回調的主要原因，從(cong) 中長期來看，鋼廠供應穩定，一季度鋼材下遊消費有望繼續增長，而鋼廠庫存和社會(hui) 庫存的累積速度低於(yu) 預期，春節後工地開工、需求大增會(hui) 使鋼材供應趨緊，螺紋鋼1805合約價(jia) 格有望上漲至4100—4200元/噸。